2019注册会计师《财务成本管理》考点3

  2019注册会计师财务成本管理考点(4):金融期权估值原理

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  金融期权估值原理

  1.复制原理与套期保值原理

  ①套期保值比率=期权到期日价值之差/到期日股价之差

  ②购买股票支出=套期保值比率×股票现价

  ③借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+无风险利率)

  ④期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款

  2.风险中性原理

  3.叉树期权定价模型

  4.看跌期权估值:看涨期权—看跌期权平价定理

  看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)

  企业价值评估的对象—企业整体的经济价值(公平市场价值)

  1.企业的整体价值

  ①企业不是各部分的简单相加,而是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产

  ②部分只有在整体中才能体现出其价值

  ③整体价值只有在运行中才能体现出来(续营价值)

  2.企业的经济价值

  ①经济价值(公平市场价值)—在市场公平,市场价值=经济价值

  ②会计价值(账面价值、历史成本):没有关注未来,不符合企业价值评估目的。

  ③时市场价值:按现行市场价格计量的资产价值,可能公平,也可能不公平。

  3.整体经济价值的类别

  ①实体价值与股权价值

  ②持续经营价值与清算价值

  ③少数股权价值与控股权价值

  考点:财务管理的基本职能

  财务管理的基本职能

  财务管理的四项基本职能相互联系,财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件,财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续。

  财务管理的基本目标

  1、利润最大化

  缺点:①没有考虑所获利润和投入资本额的关系。②没有考虑利润的取得时间。③没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

  2、每股收益最大化

  缺点:①没有考虑每股收益取得的时间。②没有考虑每股收益的风险。

  3、股东财富最大化

  注意:股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富等同。

  股东投入资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富相同。

  金融市场的构成要素

  1.金融工具:包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。公司可以借助金融工具进行筹资和投资。

  2.金融市场的参与者

  金融市场的种类

  1.货币市场和资本市场——期限不同

  2.债务市场和股权市场——属性不同

  3.一级市场和二级市场——发行时间不同

  4.场内市场和场外市场——交易程序不同

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