2019注册会计师《财务成本管理》考点1

     2019注册会计师财务成本管理考点

     考点:相对价值模型的原理

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  相对价值模型的原理

  1.市盈率模型

  ①市盈率=每股市价/每股收益

  ②目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益

  ③市盈率的驱动因素:增长率、股利支付率、风险(股权成本)

  ④模型的适用性

  优点:a.数据容易取得,并且计算简单;b.把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系;c.涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。

  缺点:如果收益是负值,则市盈率没有意义。

  适用范围:连续盈利,并且β值接近于1的企业。

  2.市净率模型

  ①市净率=每股市价÷每股净资产

  ②目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产

  ③市净率的驱动因素:权益净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

  ④模型的适用性

  优点:

  a.市净率极少为负值,可用于大多数企业;

  b.数据容易取得,并且容易理解;

  c.净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵;

  d.如果会计标准合理且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。

  局限性:

  a.账面价值受会计政策选择的影响,继而影响市净率的可比性;

  b.固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,市净率的比较没有实际意义;

  c.净资产为负值的企业无法采用。

  适用范围:需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

  3.市销率模型

  ①市销率=每股市价÷每股销售收入

  ②目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股销售收入

  ③市销率的驱动因素:销售净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

  ④模型的适用性

  优点:

  a.不会出现负值,亏损企业和资不抵债企业也可以使用;

  b.比较稳定、可靠,不容易被操纵;

  c.市销率对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。

  局限性:不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

  适用范围:销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

  考点(1):留存收益资本成本的估计

  留存收益资本成本的估计

  留存收益资本成本的估计与普通股相似,但无需考虑筹资费用。

  加权平均资本成本的计算

  加权平均资本成本是公司资本成本,加上项目风险溢价,可以得到项目资本成本。

  现值(获利)指数法(PI)

  计算:现值指数=特定项目未来现金流入的现值/未来现金流出的现值

  内含报酬率(IRR)法

  1.含义:按复利计算的使投资项目净现值=0的折现率

  2.计算:内插法

  3.内含报酬率的决策规则

  ①在独立项目取舍决策中,接受“内含报酬率>资本成本”的项目(净现值>0)。

  ②互斥项目优选决策通常不以内含报酬率为标准,而是以净现值为准。

  回收期(PP)法

  1.含义:投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间;

  2.种类:静态回收期、动态回收期。

  3.决策规则:回收期<基准回收期

  所得税对现金流量的影响

  税后收入=营业收入×(1-所得税税率)

  税后付现成本=付现成本×(1-所得税税率)

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